最新跟蹤:根據公司中報業績快報和我們最新草根調研情況,我們預計,公司17年上半年歸母凈利潤同比增長10%左右,略低市場預期,但公司基本面情況正在全面扭轉向好,預計下半年業績將加速釋放,全年歸母凈利潤同比增長20%以上。公司本部的疫苗產品工藝升級,預計下半年業績加速釋放。我們預計,公司全年豬苗收入2億元,禽苗收入同比下滑15%左右,獸藥板塊未來3年收入仍可保持20%以上的增長。華南生物:新品即將上市銷售,政策變革有望加速戰略布局根據我國每年家禽出欄約160億羽和免疫程序,我們計算禽流感H5疫苗市場空間約18億。考慮單價我們預計市場空間將在20億以上。未來1-2年內具備H5+H7生產文號的企業有望擴大到十家左右,華南生物背靠華南農大具備較強的研發優勢,有望拿到H5+H7生產文號。寵物醫院于17年底計劃實現260家門店,公司新盈利點即將爆發據我們草根調研,截至2016年公司已簽約寵物醫院數量約100家,截止17年1季度是128家,新增28家,截至17年6月底是147家,另外公司正在與50余家寵物醫院處于洽談、決策階段,預計2017年開店數量可能達到200-260家,未來整合有望加速！投資建議:我們預計公司17/18年歸屬母公司凈利潤1.7/2.5億(未加入寵物醫院利潤貢獻),對應EPS分別為0.42/0.62元。公司老產品技術升級與新品陸續上市共同發力,同時公司是寵物產業稀缺標的。給予“買入”評級。風險提示:產品銷量不達預期,收購進度不達預期。

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